天瑞儀器稱業(yè)績上升復(fù)合預(yù)期

　　公司2012年EPS為0.4元，同比下降27.27%，基本符合預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為30,167.79萬元，比去年同期增長0.33%；營業(yè)利潤為5,390.69萬元，比去年同期下降25.65%；利潤總額為7,240.54萬元，比去年同期下降26.33%；凈利潤為6,145.09萬元，比去年同期下降26.77%�；�本每股收益��0.40元，按調(diào)整后的股本重新計(jì)算比去年同期下降27.27%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.40%，比去年同期下降2.22個百分點(diǎn)。
　　公司利潤下降的原因是報(bào)告期內(nèi)公司收入增長趨緩而費(fèi)用上升。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降，主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，產(chǎn)品銷售增長趨緩，同時，由于公司繼續(xù)加大產(chǎn)品市場推廣，銷售費(fèi)用增加較多，因而凈利潤出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降主要原因是公司凈利潤下降所致。
　　食品（行情 專區(qū)）安全領(lǐng)域改革在即，可能帶來超預(yù)期增長。據(jù)悉“大部制”改革將進(jìn)行全國性的食品安全監(jiān)管改革，一個名為“市場秩序監(jiān)管總局”的機(jī)構(gòu)可能被設(shè)立，對食品安全領(lǐng)域的監(jiān)察力度將空前加大，據(jù)之前規(guī)劃，要求食品安全檢測做到鄉(xiāng)鎮(zhèn)和街道，如政策按此力度執(zhí)行，將極大增加食品安全類儀器的需求。
　　環(huán)保概念將持續(xù)推動公司估值提升。由于公司傳統(tǒng)產(chǎn)品XRF尤其對重金屬污染檢測有很強(qiáng)的針對性，公司近年來新開發(fā)的色譜儀等系列產(chǎn)品也能夠應(yīng)用在環(huán)保領(lǐng)域，我國對環(huán)保的重視將長期利好公司，北方加重的霧霾天氣對公司估值也有一定推動作用。
　　公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。報(bào)告期末總資產(chǎn)余額為153,255.23萬元，比期初增長0.40%；報(bào)告期末股東權(quán)益余額為140,669.97萬元，比期初增長1.01%；報(bào)告期末每股凈資產(chǎn)9.14元，比期初下降22.28%，主要系因報(bào)告期內(nèi)資本公積轉(zhuǎn)增股本所致。
　　目標(biāo)價(jià)格16.00元，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)測12年到14年EPS分別為：0.40、0.52、0.71元，對應(yīng)PE為37、27、20倍。鑒于政策推出預(yù)期增強(qiáng)，我們給予公司12-14年40倍、30倍和22倍PE，預(yù)計(jì)6-12個月目標(biāo)價(jià)16.00元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全政策執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期。

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